近日，湖南大学工商管理学院贺红波副教授作为第一作者，在国际权威管理学期刊Journal of Business Ethics发表论文Cost of Vagueness: Stakeholders' Responses to Firms' ESG Information（模糊性的代价：利益相关者对企业ESG信息的反应）。该研究考察利益相关者对企业ESG信息模糊性的反应及其对企业未来财务绩效的影响，探讨企业ESG信息的最佳披露策略。

Journal of Business Ethics是金融时报认定的50本经管类重要学术期刊之一（FT50），是企业伦理领域的权威期刊。该论文合作者为湖南大学工商管理学院博士研究生陈逸清、郭睿奇，纽约州立大学杰纳苏分校Lerong He教授和纽约州立大学奥斯威戈分校Hong Wan教授。

Abstract

This paper examines the reactions of stakeholders to firms' ESG information and how these reactions impact firms' financial performance. We further explore how firms' ESG performance and public attention moderate these relationships. Using a longitudinal dataset of Chinese listed firms from 2014 to 2023, we find that firms with vague ESG information are associated with increased financing constraints, diminished brand value, and reduced government environmental subsidies. Interestingly, these negative consequences are milder in firms with unusually poor ESG performance. Our findings also reveal that stakeholders' adverse responses deteriorate these firms' future performance. Moreover, public attention as an information intermediary is a double-edged sword: heightened public scrutiny alleviates stakeholders' negative reactions to vague ESG information but intensifies them when a firm's ESG performance is extremely poor. These results remain robust across alternative measures, models, and sample selection treatments. Overall, our study demonstrates that vague ESG information elicits adverse responses from stakeholders and weakens firm performance. These effects, however, are contingent upon a firm's ESG performance and the level of public attention it receives.

摘要

本文考察利益相关者对企业ESG信息的反应及其如何影响企业的未来财务绩效，并进一步探讨了企业ESG绩效和公众关注度如何调节利益相关者对模糊ESG信息的感知行为。利用2014年至2023年中国上市公司的纵向数据集，本文发现ESG信息的模糊性会显著加剧企业的融资约束、降低企业的品牌价值、减少企业所获得的政府环境补贴。有趣的是，这些负面后果在ESG绩效异常差的企业中较为轻微。同时，本文研究还发现，利益相关者的负面反应会恶化这些企业的未来财务绩效。此外，作为信息中介的公众关注度具有“双刃剑”效果：一方面，公众关注度可以缓解利益相关者对模糊ESG信息的负面感知；另一方面，当公司的ESG表现极为糟糕时，利益相关者的负面感知则会显著加剧。上述实证结果在不同的变量度量、模型设定和样本选择下依然具有稳健性。总体而言，本文研究证明，ESG信息模糊性会引发利益相关者的负面感知，并有损企业的未来财务绩效。

人物简介

贺红波，湖南大学工商管理学院副教授，博士生导师，金融与财务系主任，主要从事数据科学与金融科技、金融市场开放与风险管理、金融资产定价与风险管理、投融资决策与绩效评价、金融计量经济学及应用、金融大数据分析与建模、行为金融理论及建模等领域研究。以第一作者或通讯作者在International Review of Financial Analysis, Journal of International Financial Markets,Institutions & Money,Pacific-Basin Finance Journal,International Review of Economics & Finance，Finance Research Letters，China Economic Review,Optimal Control, Applications & Methods期刊上发表高质量论文10余篇，获评第十七届（2022）中国管理学年会优秀论文。现主持国家自然科学基金面上项目1项，已主持完成国家自然科学基金面上项目1项、教育部项目1项、湖南省自然科学基金面上项目2项；参加国家自然科学基金重大项目、重点项目和面上项目，国家社会科学基金重大项目以及省部级项目10余项。担任European Journal of Operational Research,International Review of Financial Analysis，International Review of Economics and Finance, Finance Research Letters等国际学术期刊通讯评议专家，国家自然科学基金通讯评议专家，中国交叉科学学会金融量化分析与计算专业委员会常务委员，湖南股权交易所挂牌审核委员会委员。

供稿：王宇佳

海报：周倩

责编：解景

审核：彭璐珞